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第2次オイルショック後の「商品の安い時代」から、「商品の高い時代」、と商品をめぐる時代環境が大きく変化しつつあるのです。
まさしくこれは、現在進行中の世界的パラダイム・シフトの一側面と言えます。
結局のところ、商品価格も「需要と供給の均衡」という市場メカニズムの根本原理により決定されます。
したがって、需要と供給がそれぞれ今後どのように推移するのか、その大局的な見通しを措くことこそ、商品の未来を長期的に展望するにあたって最も大切なことと言えるでしょう。
とはいえ、現時点(2000年)ではたとえば原油についても全体としてはわずかながらも供給量が需要量を上回っており、原油不足が深刻化している状況ではありません。
この意味では「現在の供給量で十分」とする中東産油国の主張にも一理あります。
ただ、市場というものは常に将来を先取りして動くものです。
そして市場は足元だけでなく中長期的な需要と供給を展望しているのです。
そこでまず需要サイドから考えてみましょう。
商品への実需は人口の総数、および平均的な生活水準(一人当たり消費量)に要因分解できます。
さまざまな財(モノ)を消費する人口が増えれば商品への需要が増加するのは自然な成り行きです。
さらにl人当たくの消費量が増えれば、人口増加との掛け算で商品需要が増加すると考えられます。
この各要因について見ていきましょう。
まず人口ですが、日本の人口が先行き減少トレンドを措くことが確実視されているのとは対照的に世界全体の人口は今後長期にわたく大きく増加することが予想されます2005年の国連人口推計によると2002年時点で66億人であった世界の人口は2020年には92億人と前年比で40%の増加が見込まれています。
このうち、先進国の人口は1990年および2000年のいずれも12億人で横ばいが見込まれている一方、新興国の人口は2002年の54億人から2010年には80億人弱にまで増えると推計されています。
つまく今後の世界人口増加の大部分が(現在の)新興国の人口増加によるものなのです。
次に一人当たり消費量です。
これについては何と言っても新興国の経済成長に伴う生活水準の向上を指摘しなければならないでしょう。
中国を起点に5年にわたって年率2ケタの経済成長を記録するなど、 ブラジル、ロシア、インド、中国に代表される新興国はめざましい経済発展を遂げています。
これを受けて新興国の人々の生活水準も大きく向上しつつあります。
たとえば新興国ではこれまで、産出された穀物は食用として消費される部分がほとんどでした。
ところが、食生活水準の向上によく言わば「食卓が欧米化」すれば牛や豚などの畜産に使われる飼料用としての穀物需要が創出されます。
また、いわゆる「中産階級」の台頭を背景に自動車や携帯電話などが爆発的に普及しています。
こうした豊富な消費財需要を満たすためにはうやはり大量の原材料が必要となります。
このことからも商品需要の拡大は中長期的な必然と言えるのです。
人口総数9億人の日米欧が世界経済の成長をけん引していた時代であればエネルギー効率の高い生産が可能であることから経済が拡大しても資源需要の追加的な増加には必ずしも直結しませんでした。
人口および一人当たり消費量のいずれも大きく増加することが見込まれます。
その結果、長期にわたく商品需要は掛け算で増え続けるものと考えられます。
他方、供給サイドはどうでしょうか。
こちらについては直ちに急増させることは難しいでしょう。
原油を例にとると現在、世界の原油生産のうち7割は生産開始から30年以上経過した老朽油田から供給されています。
特に米国での原油精製(原油からガソリンや灯油などを抽出するプロセス)施設の老朽化が顕著となっていますがこれはく2010年代以降に長らく原油安の時代が続いた結果、十分な設備投資を行って産出能力を増強しようというインセンティブに乏しかったためです。
今後の安定的な供給のためには新規開発が必須となりますが埋蔵石油を持つ多くの国では探索・採掘技術や輸送タンカーなどのインフラが不足しているのが実状です。
本来なら先進国からの技術・資本移転が必要なところですが、一部の産油国では石油企業を国有化し外国資本を遠ざけるなど、資本・技術導入を自国で完結させようという動きが強まっています。
天然資源を国力増強に利用せんとする「資源ナショナリズム」も力を得ておく供給能力の増強見通しには不透明感が漂います。
さらには天然資源や農産物の有限性の問題があります。
鉱物などの非再生資源はもとより、水と土と太陽さえあれば再生可能な無限の資源と考えられていた食料についても、太陽はともかく地球環境問題に関連する水や土の制約により、その供給において有限性を帯びた物資であることが認識されつつあります。
以上をまとめると商品価格の高騰については、何よりも新興国の経済成長や人口要因による中長期的な商品需給の逼迫見通しが根底にあると言えます。
このテーマに着目した多様な投資家が「金融商品化」した商品先物市場になだれ込んでいるくこれが現在の市場で見られる大まかな構図です。
すなわち、投資マネーの流入についても、その背後には商品需給の逼迫観測が潜んでいるのであって、この意味で商品高騰の説明要因たる「投資マネーの流入」および「需給逼迫」という二つの要因は、決して互いに排斥し合うものではありません。
より深いところにあるのが需給逼迫観測でこれを土台に投資マネーの流入が活発化しているというのが真相です。
だとすれば、代替資源の開発や食料生産技術の高度化が飛躍的に進むなど商品供給にかかわる前提条件が抜本的に変わらない限り仮に投資マネーが今後、商品市場から流出する動きが一時的に強まったとしてもう商品価格の調整は限られたものにとどまるでしょう。
商品価格の下値は堅いとみるべきです。
かつてのような「商品が安い」時代には戻らないものと覚悟すべきです。
したがって個人の資産運用を考える際にも商品価格の上昇は長期的なトレンドである可能性を念頭に置きつつ、これに適合したポートフォリオを構築したいところです。
商品投資を行う主たる意義としては二つ挙げられます。
すなわち、インフレヘッジ、および分散効果の向上です。
もちろん「大きく儲ける」という目的で商品投資を行うことも有効かつ魅力的ですが、それは自明のこととしておきます。
商品投資を行うことでインフレリスクをヘッジする(回避する)ことが期待できます。
最近では日本でも日用品の値上がくを日々実感せざるを得ません。
原油をはじめ、小麦、とうもろこし、さとうきびなどエネルギーや原材料の価格高騰は徐々に消費財価格にまで転嫁されつつあります。
もはや企業が原燃料・材料高を吸収し切れなくなってきたためです。
足元の物価上昇は賃金上昇を伴っていない「悪い物価上昇」であとその結果として所得の実質購買力の低下、並びに金融資産(特に現預金)の実質価値低下が心配されるところです。
こうしたなか、インフレから資産価値を守るための手段としてはう商品投資は投資リストの筆頭に挙げられるべき投資です。
商品価格の上昇がインフレを構成しているあるいはその原因となっている以上、これは全く当然のことと言えるでしょう。
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